关于FIT21法案:背景、内容与影响

作者:TaxDAO-Ray

2024年5月22日,美国众议院以279比136的结果高票通过了《21世纪金融创新与科技法案》(the Financial Innovation and Technology for the 21st Century Act,FIT21),该法案由共和党主导推动,旨在修改现有的证券和商品监管法规,为数字资产建立监管框架,以促进加密行业的发展。FIT21法案一旦得到正式颁布,将成为美国联邦数字资产监管制度的重要里程碑。本文将从立法背景、法案内容、潜在影响等方面对FIT21法案加以解读。 

1. FIT21法案的立法背景 

自比特币的创世区块被挖掘以来,加密数字资产已经存在、发展了十五年,目前正处于充满活力、日趋成熟的阶段。但不论是美国,还是其他国家,都尚未对数字资产建立全面的监管框架,而只是进行零散、片面的监管,这不仅无法为加密行业创造稳定、可预期的法治环境,而且使得加密数字行业充斥着各类违法和犯罪行为,严重阻碍着加密数字行业的创新与进步。批评者认为,在美国既有的加密监管框架之下,加密数字行业的初创企业遭受着“以执法为基础的监管”,这种做法会导致相关企业转在他国开展经营活动,既不利于美国的科技创新,也不利于美国经济的整体发展。因此,美国亟待通过立法创造一个支持创新的环境,充分发掘加密行业的未来潜力,同时避免产生Web 2.0时代少数大型科技公司垄断市场的局面。 

2022年9月,白宫发布了《关于负责任地开发数字资产的首个综合框架》(First-Ever Comprehensive Framework for Responsible Development of Digital Assets),并敦促美国商品期货贸易委员会(Commodity Futures Trading Commission,CFTC)与美国证监会(Securities and Exchange Commission,SEC)制定规范数字资产的具体规则。FIT21的法律草案则可以直接追溯到2023年3月,当时由美国众议员French Hill领导的数字资产、金融技术和包容性小组委员会已经计划与众议院的农业委员会合作制定数字资产的监管框架。同年7月,美国众议院金融服务委员会和众议院农业委员会先后通过了FIT21法案,而直到2024年5月,众议院才完成了对该法案的投票流程。FIT21法案将在不久后提交参议院投票表决,并在参议院通过后,交由总统签署并正式发布。 

SAB 121(Staff Accounting Bulletin No.121)的近期动态,也使得参众议院与加密行业对FIT21法案寄予厚望。SEC于2022年发布了SAB 121,其要求数字资产托管人将数字资产视为负债,并在其资产负债表上以公允价值持有之。基于此,银行如果想持有数字资产,就要在账户上持有与该资产公允价值一致的现金,这一规定被认为是SEC对银行业与数字资产的过度干预,因为这实际上会将银行排除在加密行业之外。在2024年5月中上旬,也即在SEC转变对ETH现货ETF的态度之前,参众两院先行采取行动通过了推翻SAB 121的法案,但是好景不长,总统拜登在5月31日最终否决了推翻SAB 121的法案,这让参众两院和加密行业倍感失望,转而将更多的希望寄托在了有待参议院表决和总统签署的FIT121法案之上。  

2. FIT21法案内容概述 

FIT21法案由多个章节组成,每个章节都涉及数字资产监管和创新制度的不同方面,本部分将分类概述FIT21法案各章节的内容,并总结其建立起的主要监管框架。 

2.1 FIT21法案的章节内容概述 

FIT21法案的第一章名为“定义;规则制定;注册意向通知(DEFINITIONS; RULEMAKING; NOTICE OF INTENT TO REGISTER)”。这一部分定义了各种法律下的关键术语,包括《1933年证券法》《1934年证券交易法》和《商品交易法》。这些定义涵盖“数字资产”“区块链”“去中心化系统”等术语,明确了该法案的适用范围。 

第二章主要是明确了作为投资合同的一部分的数字资产。本章第202条描述了作为投资合同的一部分的数字资产,将其定义为价值的可替代数字表示,同时规定了应如何分类和监管,并将其与传统证券区分开来。 

第三章主要规定了如何监管数字资产的提供与销售行为。具体而言,第301条规定了数字资产的交易豁免情形,第302条规定了对某些数字资产的提供与销售行为的具体要求,第303条则要求加强对任何数字资产及其相关区块链系统的披露要求。 

第四章和第五章是对受SEC和CFTC管辖的数字资产中介机构的注册事项的规定。这里的数字资产中介机构包括数字资产交易所、数字资产经纪人、数字资产交易商以及数字资产托管人。相关规定则涉及交易认证与许可等业务要求,不同注册主体的一般与特殊条件、方式和豁免等注册要求以及利益冲突规则等具体内容。 

第六章题为“创新与科技促进(INNOVATION AND TECHNOLOGY IMPROVEMENTS)”,这既是标题,也是结论,表明了该法案起草者与国会对加密技术的评判。与此相关的是,SEC将建立创新和金融技术战略中心(FinHub),CFTC则会建立LabCFTC。根据FIT21的说法,这两个中心的主要内部职能是塑造SEC和CFTC检查金融科技创新的方式、分析法规对金融科技公司的影响等等。尽管这两个研究中心都与利益相关者接触,并为从事新兴技术工作的人员提供有关规则和法规的信息,但鉴于FIT21的措辞,美国国会似乎并不认为它们会成为积极的监管沙盒,因为SEC和CFTC都没有在监管方面被授予具体的自由裁量权。 

2.2 FIT21法案的监管框架概述 

总的来看,FIT21将通过明确SEC和CFTC对数字资产和交易的监管责任,以及更新现有的证券和商品法,建立一个联邦数字资产监管框架,以规范包括去中心化协议在内的各种区块链技术。有观点认为,FIT21对科技与创新的保护措施与20世纪20年代经济大萧条后美国实施的保护措施有些相似,而在后者实施之后,美国迎来了前所未有的经济增长和创新时代。 

FIT21法案为美国数字资产建立的监管框架主要包括以下四个方面。一是CFTC必须将数字资产作为商品进行监管,前提是其运行的区块链或加密数字账本是功能性和去中心化的。此外,该法案还赋予CFTC对加密商品和现货市场的独家监管权。二是在相关区块链功能正常但未去中心化的情况下,SEC必须将数字资产作为证券进行监管。FIT21法案为SEC对数字资产的监管规定了一些例外情况,涉及年度销售额、合格投资者等事项,并规定了对一级和二级市场交易的要求。三是CFTC和SEC必须联合发布规则来制定相关条款,并避免交易所面对的重复监管规则。四是该法案将被批准的稳定币排除在CFTC和SEC的监管之外,但关于反欺诈机构和注册实体的特定交易除外。  

3. FIT21法案第101条与103条解读 

明确对象是采取行动的前提,FIT21法案的第101条与第103条对受限制的数字资产(证券)、数字商品与有许可的支付稳定币作出了详细的定义,并给出了具体的判断标准。有赖于此,SEC与CFTC得以厘清职责范围,分别针对性地监管受限制的数字资产与数字商品,有许可的支付稳定币则不在二者的管辖范围之内。这构成了后续规制与引导措施的前提,加密行业也将因此得到更有序的监管框架与更稳定的发展空间。总的来看,FIT21法案将数字资产分为了三大类:受限制的数字资产(restricted digital asset)、数字商品(digital commodity)和有许可的支付稳定币(permitted payment stablecoin)。三者的关系是:数字资产一般都是受限制的数字资产,除非其自我认证为数字商品或符合有许可的支付稳定币的定义。 

3.1 数字资产 

第101条第26项先对数字资产(digital asset)进行了定义,并列举了排除情况。该条规定数字资产“是指任何可替代的数字价值表征,可以完全由个人拥有和转让,无需依赖中介,并记录在加密安全的公共分布式分类账上”。但是数字资产并不包括任何票据、股票、库存股、有价证券期货、有价证券互换、债券、债权凭证、债务证明……任何看跌、看涨、跨期、期权、特权”以及相当于期权、期货、掉期等的资产。 

需要特别注意的是,第101条还强调了两点:一是“本段中的任何内容均不得解释为推定数字资产是未被排除在数字资产定义之外的任何类型证券的代表”,这说明FIT21坚持对数字资产采取严格的定义方法,将其他类型的证券与数字资产明确区分开来。二是“根据投资合同发售或出售或打算发售或出售的数字资产不是也不会因为根据该投资合同出售或以其他方式转让而成为证券”,要理解这一点,要先了解豪威测试(Howey Test)。美国法上的证券概念最早是从豪威测试中的“投资合同”一词发展而来的,而豪威测试的四个测试条件之一是收益仅来自他人的努力(Efforts of Others)。在此要件之下,项目方与关联方的努力是投资者获得收益的关键,而投资者自身仅需付出指定的费用及成本,并不实际参与项目的运营和管理。但是数字资产的发行与管理往往依托于智能合约与其他自动程序,此时并不存在传统意义上的项目方与关联方的努力。FIT21法案的相关规定之所以将数字资产排除在证券之外,主要是为了促进科技创新,同时兼顾对投资者的保护。 

3.2 受限制的数字资产 

第34项定义了“受限制的数字资产”,提出了认定“受限制的数字资产”的三个标准:(1)数字资产底层区块链系统的去中心化程度和功能;(2)用户最终获取数字资产的方法;以及(3)持有数字资产的一方的身份。明确这些标准的具体含义,将有助于区分受限制的数字资产与其他数字资产。需要事先说明的是,这里的“受限制的数字资产”,其实就是指该数字资产具有类似“证券”的性质,只是立法者并未使用“security”一词,例如,第405条明确规定证券包括受限制的数字资产。 

根据第25项,对去中心化程度和功能的判断包括以下几个方面:(1)在控制权和影响力方面,在过去12个月内,没有任何个人或实体直接或间接具有单方面的权力,以控制或实质性改变区块链系统的功能或运作。(2)在数字资产所有权与治理权分布方面,在过去12个月内,没有任何数字资产发行人与关联人,合计实际拥有超过发行总量20%的数字资产,或者没有任何数字资产发行人与关联人掌握该数字资产或相关去中心化治理系统总计20%或以上的流通投票权。(3)在代码修改方面,在过去的3个月内,没有任何数字资产发行人与关联人实质性或单方面地修改区块链系统的源代码,从而实质性地改变区块链系统的功能或操作,除非这些修改是为了解决漏洞和错位、定期维护、防范网络安全风险或改进区块链技术。(4)在市场营销方面,在过去3个月内,任何数字资产发行人和关联人都没有向公众推销数字资产作为投资。(5)通过区块链系统的程序化功能发行的该数字资产单位均为对最终用户发行(end users distribution)。需要说明的是,根据第30项的规定,所谓最终用户发行,是指不涉及资产兑换,而是以区块链中任何参与者都可及的方式进行的广泛、公平、非自由裁量的分配,典型例子如区块链用户的挖矿和质押所得。 

在以上标准中,比较重要的标准是“12个月”与“20%”,12个月是去中心化程度的纵向判断标准,20%则是去中心化程度的横向判断标准。无论是12个月还是15个月、20%还是30%,具体数值本身并不是最重要的,最重要的是其给出了确切的、可量化的标准,使得对去中心化程度的判断更为客观化。 

对于用户获取数字资产的方法,该项规定要求受限制的数字资产是以非最终用户发行的方式发行给用户的,或者是由用户在非数字商品交易所中获得的。 

对于最后一项标准,受限制的数字资产必须是在区块链系统不具有功能性或未成为去中心化系统期间由发行人与关联人持有的全部数字资产。此外,有许可的支付稳定币被豁免在受限制的数字资产之外。

3.3 有许可的支付稳定币 

第101条第32项对有许可的支付稳定币作出了定义。该条规定,有许可的支付稳定币是指被用作或设计用作支付或结算手段,其发行者有义务转换、赎回或回购以获得固定金额的货币价值,或表示将维持或合理预期将维持相对于固定金额货币价值的稳定价值,同时其发行者受有权联邦或州监管机构监管,并且该稳定币不是国家货币或证券。而前述货币价值,是指本国货币、存款或以本国货币计价的等价票据。从这一定义中可以看出,FIT21法案一方面强调了许可制度对于支付稳定币的意义,另一方面说明只有法币或票据抵押型稳定币有机会得到许可,而将算法稳定币排除在许可范围之外。 

3.4 数字商品 

第103条第55项对“数字商品”作出了定义。这里的数字商品也涉及三种情况。一是在相关的区块链系统成为功能系统并被认证为去中心化系统之前,除数字资产发行人或关联人之外的个人持有的任何数字资产单位,且该数字资产单位是通过最终发行或者在数字商品交易所中得到的;二是在相关的区块链系统成为功能系统并被认证为去中心化系统之后,除数字资产发行人或关联人之外的人持有的任何数字资产单位;三是在相关的区块链系统成为功能系统并被认证为去中心化系统期间,任何关联人员持有的任何数字资产单位。数字商品同样不包括有许可的支付稳定币。此处还有一项特别规定,也即在FIT21法案颁布之前,如果联邦法院已经裁定数字资产不是证券,那么在裁定有效的情况下,该数字资产应被认定为数字商品,这一特别规定体现出FIT21法案在排除有许可的支付稳定币之后,在实质上对数字资产进行证券与商品二分的态度。 

4. FIT21法案通过后的潜在影响 

4.1 FIT21法案对加密税务的影响 

根据IRS Notice 2014-21的规定,所有的加密资产都被视为财产而非货币,因此适用于财产交易的一般税收原则。但是IRS对加密资产的定义较为广泛,其认为“在密码学安全的分布式账本或任何类似技术上记录的价值的数字表示”均属于加密资产。FIT21法案为IRS判断加密资产的范围、判断特定加密资产属于数字商品还是证券提供了详细的依据和标准,这将有助于IRS在区分一般投资所得与资本利得的基础上对加密资产持有者课税。 

同时,需要强调的是,FIT21法案自始至终没有使用“证券”一词称呼类似于证券的受限制的数字资产,因此,一些严格限制适用对象的税收规则仍不适用于受限制的数字资产。例如,美国税法允许投资损失抵税,但是严格禁止洗售行为,也即投资者不得先亏损卖出一项资产,再在近期内买入相同、类似的证券。这里的证券包括股票、债券、共同基金、ETF、期权、期货以及认股权证,而“受限制的数字资产”一词将加密资产继续排除在了洗售规则之外。 

4.2 FIT21法案对加密监管的影响 

在监管主体和对象方面,FIT21法案试图通过区分受限制的数字资产、数字商品,并豁免有许可的支付稳定币,为两大监管机构SEC和CFTC划定明确的监管对象与监管范围,保证了数字资产监管的有序性,防止了监管职权不明与冲突造成的消极影响。 

在监管内容方面,FIT21法案不仅要求SEC和CFTC负责数字资产的注册管理工作,而且增强了数字资产的信息披露要求,还要求SEC和CFTC落实反洗钱(AML)制度和防欺诈机制,有助于进一步充实对加密资产的监管内容。 

在监管风格方面,总体上看,FIT21法案采取了灵活、包容的监管政策,同时重视中小投资者与消费者保护,为加密行业在美国的创新与发展提供了有序而充分的空间,这将吸引更多加密人才与企业前往美国,进一步激发美国加密行业的生机与活力,最终进一步提升美国在全球的金融竞争力。 

5. 结语 

尽管FIT21法案能否得到最终通过仍具有一定的不确定性,但是美国众议院通过FTI21法案本身足以说明立法者对加密资产的态度变得更为友好。友好不代表放任,相反,美国希望通过FIT21法案为加密资产市场的良性增长创造稳定、有效的监管环境。未来,SEC和CFTC将联合起来进一步关注Defi与金融市场、NFT与传统市场的融合,并进一步提升加密资产投资者的金融素养、加强区块链金融市场的基础设施建设,在保护投资者权益的同时,最大限度地发挥加密资产与区块链技术对于经济发展的促进作用。 

参考文献

[1].a16z. (2024, May 18). An important bill that helps our industry: Why it matters, and what you can do . A16z Crypto. https://a16zcrypto.com/posts/article/fit21-why-it-matters-what-to-do/ 

[2].Helms, K. (2024, June 13). Senate urged to pass landmark crypto bill after Biden vetoes resolution to overturn SEC rules. Bitcoin News. https://news.bitcoin.com/senate-urged-to-pass-landmark-crypto-bill-after-biden-vetoes-resolution-to-overturn-sec-rules/ 

[3].Mayer Brown. (2024, June 3). House Passes Digital Asset Market Structure Legislation: Financial Innovation and Technology for the 21st Century Act (FIT21). Mayer Brown. https://www.mayerbrown.com/zh-hans/insights/publications/2024/06/house-passes-digital-asset-market-structure-legislation-financial-innovation-and-technology-for-the-21st-century-act-fit21. 

[4].TaxDAO. (2024, May 8). 一文了解:您的加密交易有哪些纳税义务?Weixin Official Accounts Platform. https://mp.weixin.qq.com/s/2I-VkUcl661uz1t8sCIrKw.

[5].腾讯新闻. (2024, May 21). 解读美国民主党加密政策转向:投票推翻SAB 121,释放以太坊ETF利好信号. 腾讯新闻网. https://new.qq.com/rain/a/20240521A08H3Z00.

[6].余涛. (2020). 论美国证券法中“其他证券”的界定——规则演变及相互关系. 证券市场导报, 2, 69–78. 

这届618,小家电品牌如何靠直播带货“逆风而上”?

这届618,小家电品牌如何靠直播带货“逆风而上”?

文/纪德

编辑/子夜

“卷”到极致的618大促,谁获得了爆发式增长?

答案可能令人意外,在大多耐消品愁销量之际,国货小家电在这次618期间实现了逆势增长。

我们来看一组数据——本次抖音商城618大促期间,添可新品芙万V7洗地机在陈赫的直播间,单日成交额过亿;追觅一体式洗地机在达人钻爸钻妈的带货下,单日成交额超百万。

可以看到,这些小家电单品的爆发,离不开直播达人带货。在市场竞争极具不确定性的大背景下,直播达人为品牌带来了确定性增长。

相较于传统货架电商而言,达人带货的优势很明显,他们自带流量,能通过短视频、直播的方式,更直观地介绍产品特点和品牌价值,为品牌触达不同圈层的消费者。

这届618,小家电品牌如何靠直播带货“逆风而上”?

达人带货的势能已经被反复证明。据抖音电商刚发布的618消费数据报告显示,本次618期间成交额破五千万元达人环比增长29%,19万个作者带货GMV同比增长300%,超37万个作者首次参与618,同比增长82%。

再将目光放到家电领域。多个家电品类在抖音电商618大促中爆发,有些超出预期。

从行业形势来看,这两年,消费者对耐消产品的换新、升级需求变低,这一变化让当前的家电市场内卷加深,品牌想要获得增长极为不易。

当下,达人直播带货正在释放潜力和活力,帮助品牌挖掘新的增长空间。

某种程度上,能否研究透达人直播生态、与达人共同摸索清用户需求,决定了未来家电品牌们在激烈的竞争中能否获得新增长。

1、新锐家电品牌,如何在内卷中逆风向上?

从行业背景来看,新锐家电品牌处于艰难突围的境况中。

近些年,家电行业的品牌格局趋于固化。头部品牌的影响力持续加深,市场份额更加集中。家电市场的竞争白热化,已经进入了存量市场的博弈时期。

根据中金企信研究报告数据显示,预计到2027年,中国家电市场的未来增速都将保持在2%以上;未来五年,空调、洗衣机、冰箱和厨电的复合年增长率,分别是5.1%、4.1%、4.6%和5.3%,都维持在较低水平。

这种形势下,新锐家电品牌的突围难度极大,即使是具备竞争力的产品,也可能存在“酒香也怕巷子深”的情况。如何找到突破口?

有品牌迎难而上,另辟蹊径地通过与达人共同摸索“出圈公式”,靠直播带货实现破圈。其中,主打智能清洁家电的追觅和智能家电品牌添可,就是“吃到蛋糕的人”。

复盘它们的突围之路,可以看到一些创新。例如在渠道上,追觅创始人俞浩曾在接受媒体采访时提到,追觅走的是“以新打旧”的路,当资源有限的时候,先在新渠道、小渠道上发力,取得成功建立势能后,再转战大渠道。

这是因为当时在主流电商平台上,头部智能清洁企业格局已经基本稳固,追觅要在这些平台上获客,成本很高。因此,俞浩最终选择了抖音等渠道,他认为,这类渠道蕴藏着巨大机会。

俞浩赌对了,追觅赶上了抖音直播电商兴盛的时期,借助达人直播间推动了几大智能清洁产品的大爆发。

这届618,小家电品牌如何靠直播带货“逆风而上”?

图源追觅科技官网

达人能帮助新锐品牌突围的原因,大体上可以被归纳为:触达更为广泛的客户群体,以更丰富的直播形式突出产品特点。

例如,618期间“带爆”追觅一体式洗地机的抖音百万博主钻妈钻爸,凭借“宝藏夫妻”的人设,为品牌吸引了大量Z世代、家有儿女的中青年等泛年轻化人群。又因主播与粉丝之间形成了牢固的信任关系,降低了用户下单决策成本,提升转化效率。

达人的影响力,在这次618期间再次得到验证。大促期间,主打洗地机品类的新锐品牌添可,也通过与抖音电商的家电品类达人进行合作,将产品卖点辐射到更广的圈层。

今年618期间,明星陈赫的直播间出现了添可的新品芙万V7洗地机,并成为行业首个单场销量破亿的单品。

这届618,小家电品牌如何靠直播带货“逆风而上”?

陈赫直播间,图源抖音APP

从整体成绩来看,追觅发布的成绩单显示,在抖音平台618大促开卖10分钟内,追觅科技的GMV就超越2023年618全天业绩。另据添可发布的战报,618全周期,添可洗地机的平台销额同步增长26%,近30天内旗下产品饮万智能净热一体机销额同比增长 250%等。

新品牌能借助直播带货实现逆势增长的一大原因,是头腰部达人的不断迭代。庞大的达人类型,为品牌开拓了更广阔的增量空间。

不同类型的达人直播间,给消费者传递的氛围也不同,品牌能以专业、深度、情绪价值等关键词为出发点,输出产品的差异点。

以测评类达人为例,这类达人擅长进行专业知识、深度内容的输出。打开测评类达人的直播间,最为常见的直播场景是,主播将镜头对准产品,以消费者关注度最高的产品需求出发,为观众现场展示产品的实际体验。

例如有达人演示洗地机产品时,将泡面、酱油等倒在地上,让观众看到地面脏污被瞬间清理干净的过程。直播背景则通常是一块白板,上面清晰罗列着产品参数对比的详细数据。

这种直播形式极具真实感、临场感,使用户更容易直观感受到产品卖点。同时,直播过程中传达的产品属性和具体参数,则可以提升用户对产品的信任度。

2、达人直播,如何帮家电品牌“冲高”?

不仅是新锐品牌,头部和腰部达人同时也在传统家电品牌领域发挥影响力。本次抖音商城618大促期间,笑笑姐直播间的美菱双开门冰箱,以及国岳直播间的美的空调,单日成交额均超千万。

与新锐家电品牌相比,传统家电品牌面临的境遇有所不同:家电市场品类趋于饱和,厂商的第一要务是加速拓展业务边界、冲击高端品类。

例如,今年618,美的主推的是风尊二代空调,也是其全新升级的旗舰产品,配备了旋转风道、超大风量等技术;冰箱产品方面,海尔主打的是全空间保鲜零距离自由嵌入式冰箱,可以实现冷藏干湿分储、冷冻智能恒温等功能。

本质上这也是一种逆势而行——想让消费者为更高的客单价买单,难度不小。

达人成了传统家电品牌价值升级的重要一环。很多品牌已经意识到,利用达人带货生态进行全品类的推广,尤其是冲击高端市场。

兴趣电商的一大特点是达人与垂类适配度较高,在内容传播、营销转化的过程中,达人能够帮助品牌获得大量对高品质产品有需求的受众。

同时,由于达人更容易与用户建立信任,使用户敢于尝试高客单价产品,缩短决策时间,最终带动产品的逆势突围。

这届618,小家电品牌如何靠直播带货“逆风而上”?

以达人带货为通路,品牌实现了两步走:第一步是结合目标受众和达人类型,成功造就出圈产品。第二步是借助达人生态,完成全品类及产品升级布局,助力品牌全线升级和销量大规模爆发。

这也证明了,达人带货依然是当下直播电商行业最重要、最有价值的商业模式,达人也因天然具有影响力优势,成为商家传播链路中不可或缺的一环。

以达人带货为重要组成部分的直播电商,正在推动不同行业获得新的增长,从家电品类来看,根据第三方数据分析平台蝉魔方发布的《抖音电商大家电行业趋势洞察》显示, 2021年-2023年,抖音大家电行业年复合增长率为280%。

从更宏观的角度来看,直播电商作为新业态,在推动实体经济发展中起到了重要作用,不仅让企业能掌握新消费趋势,给消费者提供更直观、强互动的购物体验,也为产业链上下游提供了大量稳定订单,推动产业带的扩容、升级。

在这其中,达人作为重要纽带,帮助企业洞察需求、拓宽场景,为供给侧和需求侧提供沟通桥梁,推动直播电商走向供需的良性循环。

这也是为何,在各个品牌陷入增长困境时,选择积极拥抱直播电商。在很长一段时间里,一个又一个逆势增长的案例,也将让更多品牌将直播电商视为“必争之地”。

股债双杀,广汇汽车拉响面值退市警报

股债双杀,广汇汽车拉响面值退市警报

雷达财经鸿途出品 文|李亦辉 编|深海

6月20日晚间,新疆富豪孙广信打造的广汇系旗下的广汇汽车发布提示性公告,公司股票当日收盘价为为 0.98 元/股,首次低于人民币1元,如若自该日起,出现“连续 20 个交易日的每日股票收盘价均低于人民币 1 元”的情形,公司股票及可转换公司债券“广汇转债”将因触及交易类强制退市情形被上交所终止上市。

该公告发布后,6月21日,公司股价直接封死在跌停板上,报0.88元/股,总市值为72.46亿元。回顾2015年6月,广汇汽车借壳美罗药业登陆A股市场,股价最高曾达15.73元/股(前复权),相比该高点,公司股价跌幅已超90%。

未来,如果股价进一步下跌,或将给广汇汽车控股股东广汇集团的巨额质押带来风险。截至 2024 年 5 月 25 日,广汇集团累计质押上市公司股份数量 16.55 亿股,占其持股数量的 62.76%。

与之对应的是,近年来广汇汽车的业绩波动明显,公司归母净利润在2022年巨亏26.7亿元后,去年盈利3.92亿元,但净利率已跌至0.46%。今年一季度,公司归母净利润同比暴跌86.61%。

更为重要的是,公司的偿债压力不小。截至今年一季度末,广汇汽车的短期借款高达304.6亿元,账上货币资金仅83.36亿元,短缺债务负担较重。

广汇汽车遭遇“股债双杀”

6月20日盘后,广汇汽车发布了关于公司股票及可转换公司债券可能被终止上市的第一次风险提示性公告。

据公告,公司股票 2024 年 6 月 20 日收盘价为 0.98 元/股,首次低于人民币 1 元。根据上交所股票上市相关规则,在上交所仅发行 A 股股票的上市公司,如果公司股票连续 20 个交易日的每日股票收盘价均低于人民币1元,公司股票可能被上交所终止上市交易。且交易类强制退市公司股票不进入退市整理期交易。

与此同时,上市公司股票被终止上市的,其发行的可转换公司债券及其他衍生品种应当终止上市。这意味着,如果股票退市,广汇转债也将退市。

从二级市场来看,6月20日,广汇汽车收盘首次低于1元,报0.98元;6月21日,广汇汽车直接以跌停价0.88元开盘,短暂调整后很快封死跌停。转债方面,6月20日,广汇转债跌7.66%;6月21日,广汇转债低开低走,随后封20%跌停,报57.54元/张。

广汇汽车股价不断下跌,也让其控股股东广汇集团的股权质押风险凸现。此前在5月25日,广汇汽车公告称,公司近日接到通知,广汇集团将其持有公司 800万股无限售流通股票补充质押给新疆广汇实业投资(集团)有限责任公司 2021 年非公开发行可交换公司债券(第一期)的受托管理人国开证券股份有限公司。

截至当时公告披露日,广汇集团累计质押公司股份数量 16.55 亿股,占其持股数量的 62.76%,占公司总股本比例为 20.41%。

此外,在股价持续低迷之际,广汇汽车高管和控股股东,打出了一套稳股价“组合拳”。

6月3日,广汇集团和广汇汽车部分董事、监事及高级管理人员披露了股份增持计划。其中,广汇集团拟增持公司股份金额为5000万元-1亿元,部分董监高人员合计拟增持股份金额为130万元-230万元。

上述增持于公告次日即展开,广汇集团三日内便通过集中竞价的方式增持了公司股份2065万股,部分董事、 监事及高级管理人员两日内合计增持股份69万余股。

另据6月6日披露,广汇集团购买公司发行的可转换公司债券“广汇转债”17.33万张,使用资金总额为1500.79万元,并通过上交所系统将其购买转债全部转换为公司 A 股股票,按转股价格 1.5元/股计算,共转股股数 1155.2万股。

随后公司在互动平台进一步解释称,公司股东购买了1500余万元“广汇转债”并选择于高转股溢价率下转股,变相增持了公司股份1155.2万股,这次增持不算入前述承诺增持计划中,意味着控股股东额外增持了1155.2万股,表明了其充分认可广汇汽车股票和可转债的价值,以及对公司未来发展的坚定信心。

尽管如此,投资者仍“用脚投票”,增持计划公布以来,广汇汽车股价不涨反跌,并一步步拉响了退市警报 。

短期债务负担较重

国盛证券研报显示,广汇汽车成立于 1999 年,早期以丰田、本田、通用等主流中高端品牌为主。2016 年公司收购宝信汽车、大连尊荣,大幅提升豪华及超豪华品牌的覆盖程度,同时公司抓住后市场发展机遇,抢先布局乘用车融资租赁及二手车市场。

据公司2023年年报,目前广汇汽车是中国最具规模的豪华乘用车经销与服务集团、领先的二手车经销及交易代理服务实体集团,乘用车经销商中最大的融资租赁提供商。

据中国汽车流通协会数据,2023年广汇汽车在各大经销商集团中在乘用车总销量中排名行业第一,营收规模排名第二。

虽然在行业内占据着头部位置,但广汇汽车的业绩却并不稳定。公司在年报中指出,去年各大主机厂为了争夺市场份额,打响了贯穿全年的价格战,导致汽车销售价格普遍下降,对汽车业内相关企业的利润造成了一定冲击。尤其是处于汽车产业链末端的汽车经销商,被迫承受巨大经营压力。

2023年,公司实现营业收入 1379.98 亿元,较上年同期增长 3.34%,归属于上市公司股东净利润 3.92 亿元,实现扭亏为盈。财报显示,公司的整车销售毛利率仅1.65%,相较整体毛利率8.29%有较大差距;同时,同花顺iFinD数据显示,报告期内公司的销售净利率低至0.46%。

2024年第一季度,广沪汽车实现营业收入277.9亿元,同比下降11.49%;净利润7094.05万元,同比下降86.61%。公司称,受行业价格战影响整车盈利能力下滑,且传统燃油车受新能源汽车市场挤压,收入规模下降但成本相对刚性导致归属于上市公司股东的净利润大幅下滑。

截至 2024 年 3 月末,公司股本为 81.11 亿元,其中广汇集团持有公司 31.14%的股份,为公司的控股股东,孙广信持有广汇集团 50.06%的股权,为公司实际控制人。

汽车行业价格战不断,经销商遭殃。除此之外,广汇汽车的另一个难题是财务承压。截至一季度末,公司总负债为692.54亿元,其中短期借款高达304.63亿元,但账上货币资金仅83.36亿元。

同期,公司总资产1117.37亿元,对应资产负债率为61.98%。但考虑到公司报表上商誉高达187.5亿元,未来资产存在着减值的可能性。

有意思的是,6月19日,大公国际资信评估有限公司发布针对广汇汽车的信用评级报告。

其中指出,公司存在盈利不稳定;2021 年以来资产规模持续下降;商誉规模较大;受限资产规模大,资产流动性一般;截至 2023 年末,短期有息债务占比较高,公司短期债务负担较重等风险和挑战。

即便如此,大公国际仍确定广汇汽车的主体信用等级为 AA+,对未来 1-2 年的评级展望为稳定。预计未来,公司将保持稳定发展。

而在5月份以来,财通证券和华创证券,也在研报中对广汇汽车分别给出“增持”和“推荐”的投资建议。

“新疆首富”的资本局

官网资料显示,广汇集团创建于1989年,是新疆本土“世界500强”企业,集团现已形成“能源开发、汽车服务、现代物流、房产置业”四大产业板块并进的发展格局,拥有广汇能源、广汇物流、广汇汽车、广汇宝信、合金投资5家上市公司,业务遍及全国、延伸海外。

2023年,广汇集团总资产2471.93亿元,实现营业收入2146.03亿元、实现净利润44.09亿元。

千亿资产“广汇系”,由新疆首富孙广信一手缔造。公开资料显示,1962年孙广信出生在乌鲁木齐一个大杂院里。高考落榜之后,孙广信应征入伍。

1988年,26岁孙广信从部队复员。拿到3000元转业费和借来的40万他转战商场,创建了广汇集团的前身广汇工贸,并靠着卖推土机赚到第一桶金。

此后,孙广信一度跻身餐饮业,并投资娱乐实体。自20世纪90年代开始,凭借对市场敏锐的嗅觉,孙广信又相继跨入石油行业和房地产领域。1993年,建成了当时乌鲁木齐最高的标志建筑“广汇大厦”。

2000年,广汇集团先后进入汽车服务和清洁能源产业。同年5月份,广汇实业股份有限公司在上交所上市,后来改名为广汇能源。

随着产业版图不断扩张,孙广信的财富急剧增加。早在2002年,他便以6亿美元的身家高居2002年《福布斯》中国富豪榜第三位,被称为“新疆首富”。2024年胡润全球富豪榜上,孙广信以355亿元身家排在第655位。

不过,目前孙广信旗下的多家上市公司,均面临不同的挑战。除了广汇汽车的退市危机,港股上市的广汇宝信股价已跌入“仙股”行列,最新股价为0.172港元/股,总市值4.88亿港元。

截至6月21日收盘,广汇物流报收于4.93元,创年内新低,累计跌幅达36.63%。

市值492亿的广汇能源,算得上“广信系”的旗舰上市公司。财报显示,公司去年实现营业收入614.75亿元,同比增长3.48%;实现归母净利润51.73亿元,同比下降54.37%。2024年第一季度,公司实现营业总收入100.41亿元,同比下降49.44%;归母净利润8.07亿元,同比下降73.15%。

对此,民生证券研报指出,主要产品量价同比下滑拖累公司业绩,考虑业绩有所下滑,将公司下调至“谨慎推荐”评级。

对于广汇系的后续发展,雷达财经将继续关注。

一级视角下的赛道解读:BTC、Solana、Restaking有哪些进展?

原文作者:Lao Bai

很喜欢的公众号《橙皮书》前段时间发布了一篇文,标题叫做「Crypto 阳痿」。

「一种可怕的无聊在 Crypto 世界蔓延,像黑死病一样,没人知道从哪开始的,但是不知不觉的,你发现这种病已然无处不在了」。

想想也是,最近的圈子,技术上的热点确实没什么值得拿来大书特书的,唯一有热度的话题集中在 Pepe,Trump,Jenner 等 Meme 上,上一次偏技术向的热点可能还是图币二象性的「Pandora」?

一级市场也同样受到影响,好在创新总还是在发生,虽然依旧没有看到什么真正 0 到 1 的东西,但 1 到 10 的东西各个赛道 Still Happening。

上期研报主要集中在 ETH 上 Modular 叙事下各个层的新思路,这期我们来看看 BTC,Solana,以及 Restaking 这三个赛道上的「 1 到 10 」都有哪些

一.BTC

很多人期待的 Rune 并没有带来想象的热度,如果说 BRC 20 或者说 Ordi 是一场「手忙脚乱」的惊喜的话,Runes 则是一场从 Cex 到 Dex 到 Infra 集体「万事俱备,只欠东(上)风(线)」的迎接仪式,然而应了那句「大热必死」的老话,至少短期内是这样。长线来看,Runes,Atomical,RGBRGB++ 等协议还是有望给 BTC 的资产发行注入新的活力,BRC 20 两个月前的升级也明显朝着功能性更加灵活的路线在努力,别的不说,基于 BRC 20 的原生稳定币目前实现起来就容易许多了。

BTC 生态最近两个月最值得拿来说道说道的,除了之前我写过的 UTXO Stack,应该是 Unisat 推出的 Fractal -@fractal_bitcoin,Arch Network – @ArchNtwrk,以及 Quarry – @QuarryBTC 这三个项目。

Fractal – 有着非常「奇特的」设计理念,本质上你可以把他看作是一条 BTC 的 100% Fork,但出块时间降低到了 30 秒

你可能会想 – 这啥玩意啊,这不就是个 BTC 测试网么?莱特币,BCH,BSV 啥的好歹还有些自己的东西,你这就是个 99% 镜像链,有什么意义呢?安全性怎么保证呢?

其实意义不少

1. Fractal 正儿八经的跟 BTC 一样的 POW,SHA 256 ,有市值,有激励,比 BTC 测试网稳定很多(用过 BTC 测试网的都懂),且快很多(30 秒一个块)

2. 跟 BTC 主网 1/3 联合挖矿(主网矿工每 90 秒可以挖一个 Fractal 区块),理论上可以做到 80-90% 级别的 BTC 主网安全性

3. 因为与 BTC 100% 保持一致,所以先有 BTC 上的各类 XXRC 20 资产和基础设施都可以无缝迁移过来,不需要改一行代码

4. 会比 BTC 主网更快实施 OP_CAT,ZK 原生验证 OPCode 等具备「争议性」的操作码提案

5. 因为 4 ,未来可以通过脚本实现基于铭文的合约

6. 这事儿别人做你会觉得很奇怪,但 Unisat 来做,感觉再适合不过了

Arch – 相较于各类「审美疲劳」BTC EVM L2/ 侧链,Arch 通过一个索引器 + 带去中心化 Prover 的 ZKVM,把可编程性带入了 BTC,类似一个 1.5 层 – 交易通过 L1 来触发,在 Arch 的 ZKVM 里执行各种资产转换的逻辑,最终生成 ZK 证明并把结果广播回 BTC 主网

给我的感觉和 RGB++ 有些异曲同工之妙,都是依靠 BTC 主网交易来触发,不同的是 RGB++ 用的是基于 CKB Cell 的同构绑定,而 Arch 则是依赖索引器 +ZKVM 来实现

Quarry – 把基于 BTC 的联合挖矿做成了 Infra 形式,相当于做了一套矿工或者说算力版本的「OP Stack」+ 「Eigen Layer」

简单来说,你可以通过他们 Quarry 快速 Launch 一条 POW 链,这条链可以与 BTC 矿工进行联合挖矿,通过 BTC 矿工的 hashrate 来保证自身的安全。而代币奖励则给到参与的矿工,类似 EigenLayer 的 AVS 奖励。相较于 EigenLayer 或是 Babylon 争取的是 BTC 与 ETH 的持币用户的 POS 安全,Quarry 争取的是矿工的哈希算力安全。只是在 POS 大行其道的市场,POW Appchain 能够啃下多少份额,还值得观察下

二. Solana

Solana 这段时间最有意思的应该是「模块化」这个概念

众所周知,ETH 这边走的是模块化这个概念,而 Solana 一直是单片链那边阵营的代表

而过去几个月,确实聊过数个在 Solana 上做模块化的项目

比如 MagicBlock – @magicblock,Sonic – @SonicSVM,Solforge,Mantis – @mantis 等等

Magicblock 主打的是一个 Ephemeral (临时)Rollup – 主打一个「用完就删,阅后即焚」,话说这概念最早应该是 AltLayer 22 还不 23 年最早提出的,但现在应该不是 Alt Layer 的主要卖点。MagicBlock 作为主打 Solana 全链游戏引擎的项目,这个 Ephemeral Rollup 应该会是他们解决方案的一部分

Sonic 主打的则是 Solana 上的 Gaming Appchain,最近也是刚刚官宣完了融资, 用了一套 HyperGrid Framework 的架构可以让游戏轻松的发一条 SVM Appchain 出来,Sonic 作为第一个打样的 L2 应该可以理解成 Arb 上的 XAI?

Solforge 则是一个偏通用型 Appchain Stack,打算定位成 SVM 版的 OP Stack 或者 Arbitrum Orbit

Mantis 则是一个 Intent 结算层的 SVM Rollup,并不局限于服务 Solana 生态,跟 EVM 相关的 OrderBook Flow 一样可以来 Mantis 这边结算,毕竟 Solver 这东西天生自带部分链抽象属性

这里有几个有意思值得观察的点

1. Solana 虽然主打单片高性能,但据说上半年一个游戏火了之后,这游戏的 TX 占到了全链的 20% 之多,这还是日活只有 4, 5 位数的情况,不敢想如果日活再上一个台阶,或是出现数个类似游戏链会承受怎样的负荷,这可能也是 Solana 生态起了「模块化」念头的重要催化剂

2. Toly 本人从去年的反对模块化,到今年似乎对这个方向偏中性态度了,从他今年的 Twi 便能看出不少端倪

3. Solana Foundation 的不少人是偏向支持模块化的,不少开发者也认为 Solana 的模块化势在必行

4. Multicoin 的 Kyle 一直是 Solana 与单片链的布道者,他本人据说依旧反对这个概念

未来 6-12 个月 Solana 的基建应该会是个有意思的观察,除了模块化叙事的升温,FireDancer 年底前的精简版和明年的完全版上线会给 Solana TPS 和稳定性带来的提升,也非常值得期待

三. Restaking

Restaking 应该是近半年最火的一个赛道,没有之一

然而发现很多人对于当前两大龙头 Babylon 于 EigenLayer 的区别并没有很了解,甚至一些聊过的项目方也对此有些疑惑,所以值得拿出来单独说说

简单来说,Eigen 因为天生具备智能合约的能力,所以可以设置相对复杂的 Slashing 机制,比如第一个打样的 AVS EigenDA 就是这么来的,如果你想用 Babylon 来做一个类似「BabylonDA」之类的东西,是实现不了的,因为 BTC 原链的脚本支持不了这么复杂的东西

但同样,Babylon 的黑科技 EOTS(可提取的一次性签名)以及 BTC 时间戳协议也是 Eigen 没有的,这也是 Babylon 可以在 BTC 生态做独一份 Restaking 的底气,主打一个「原生 BTC Restaking」,这也是 Eigen 实现不了的

当然,这种原生 BTC Restaking 能实现的功能有限,基本上覆盖的就两点,一是帮助 POS 链通过 BTC 时间戳协议防止 Long Range Attack,二是帮助 POS 链实现或者说冷启动他的 POS 安全共识。一言以蔽之,发链可以找我,做 DAPP 请出门左转去隔壁 Eigen

如果你就是非要想拿 Babylon 去做一个 AVS,来实现一个类似 EigenDA 或者 Oracle 之类的东西行不行呢?答案是「可以」,但你需要「扩展包」。比如 Chakra – @ChakraChain 或是 SatLayer – @satlayer,在 Babylon 之上「套一层娃」,用这两个项目内置的智能合约来实现更加复杂的 Slashing 机制,你就可以基于此去开发类似 DA,存储,预言机之类的 DAPP 流派 AVS 了

抽象一点来说,单就功能性来讲: Babylon+Chakra/SatLayer = Eigenlayer

Babylon 这边,生态项目除了像是上述两个致力于把 Babylon 变得像 Eigen 一样「复杂」,还有像是 Solv Protocol, Lorenzo 等对标 EtherFi,Renzo 这样的 LRT 生态位。Eigen 这边,因为天生就「足够复杂」,所以 Stack 或者说「扩展包」已经堆到一个更高的 Level,比如 Ethos – @EthosStake 做的是 AVS 的 Coordination/Interoperability Layer, Aethos – @aethosnetwork 做的是 AVS 的 Programmable Policy(策略编辑)Layer 等等。感觉随着 Eigen 这边的 Stack 越来越丰富,基建越来越完善,Eigen 可能也越来越像一个 AWS,最终各种点点点 + 拖拽就能实现你想要买的一个「安全等级 + 基建套件」,在此之上你是要起一个链还是做一个存储或是 Oracle 之类的 DAPP,完全是你的自由

P.S 最近跟一个 FA 聊天,他说近期聊了至少五六十家 VC,有看 Infra 的,有看游戏的,有看比特币的,只有一个赛道是所有 VC 都在看的,一个不拉!你们猜是哪个?

答案是:Ton……

然而 Ton 上面投资,难度比 ETH 或者 Solana 上高得多……你就想下如果半年前 Notcoin 拿着 Deck 或者 Demo 来找 VC,会有几个 VC 看到这玩意会决定梭哈呢……

下次研报如果有机会,我再来写写 Ton

牛市大不同,「山寨季」为何摇身变为「Meme 季」?

撰文:比推 Asher Zhang

与之前牛市相比,本轮牛市有很大不同,这都表现在哪些方面?机构、加密大户、加密交易所、散户以及项目方之间又上演了一场怎样的精彩博弈?对于本轮 Meme 热潮,市场出现明显分歧,如何看待本轮 Meme 热潮发展?未来,加密市场下一阶段将如何发展?

空投专业化,项目方与撸毛大户斗智斗勇

空投诞生于上轮牛市,经过发展,项目撸毛逐渐走向专业化,项目方和大户(专业撸毛者)之间上演了一场激烈博弈。

近期,多个知名项目开始进行大规模空投,市场不再是叫好一片,争议声一直未曾断绝,其中 ZKsync、Layerzero、以及 Taiko 颇具代表。

Taiko 选择不公布空投规则,市场骂声一片,项目方也不得不下场解释。Taiko 联合创始人兼 CEO Daniel Wang 在 Discord 发文回复称,规则不透明是因为透明也无法解决分歧,对‘公平’的定义每个人都有很强的主观性,我们无法统一,也不试图达成共识。

ZKsync 为曾经 Layer2 四大天王中发币最晚的 ZK 系龙头,最受期待,但也承受着巨大的争议。有参与者表示,「整体的女巫率很高,毕竟几百万个地址就留了不到 70 万。个人地址的命中率在 15% 左右,全是低保,加上 ZK 价格那么低,也没什么意思。」另外,从数据看,虽然 zkSync 桥接资产很多,但 TVL 仍然相对较小。

Layerzero 的「风闻奏事」更是深受市场评议,空投乱象尽数暴露。据 LayerZero CEO Bryan Pellegrino 此前透露,悬赏活动开始几个小时内收到了 3000 多份女巫举报报告和 3 万份申诉。在互爆制度下,乱象也开始显现。有撸毛工作室员工选择辞职举报内部账号、某项目的空投大户地址被举报、以及还有用户瞄准大户 / 撸毛 KOL 的女巫集群集中举报等,甚至市场还传出某安全机构一次性向 Layerzero 提交了 47 万个疑似女巫地址。

Meme 季代替山寨季,市场「互不接盘」,加密交易所骑虎难下

项目方空投的直接对立者是项目方和撸毛大户,但实际上机构、散户和加密交易所也在深刻被卷入。事实上,机构、散户、以及加密交易所也在进行着一场不同寻常的激烈博弈。

一般知名项目早期都会有大机构投资,比如上文提到的 ZKsync、Layerzero、以及 Taiko 等都有众多知名投资方。其中,Layerzero 的投资方包括:Animoca Brands、软银 CEO Rene Marcelo Claure 、Avalanche 生态基金、Polygon 生态基金、Fantom 生态基金、Dapper Labs、Kronos Research、Ethernity、ImToken Ventures、Matrixport、Gemini 等投资机构,以及天使投资人美国橄榄球运动员 Tom Brady、歌手 Justin Timberlake 以及耐克基金会主席 Maria Eitel 等。限于篇幅,本文不再一一列举。

一般机构早期投资者获得代币都有一定锁定期,之前投资知名项目大多数情况下是稳赚不赔,但现在已经大不相同。这是因为大量撸毛工作室等获得空投后持有很大筹码,其抛压会严重抑制价格长期上涨。项目代币空投前,撸毛工作室制造了大量虚假交易,这很有可能使得机构投资者误判项目估值,等待解锁时其赚钱的机会在大大降低。据《比推》报道,最新数据显示,空投事件一结束,ZkSync Era 的每周收入就从年初的 137 万美元大幅下降了 93.88%,目前仅为 8.3 万美元。

对于交易所而言,很多知名项目拥有众多机构投资,拥有好看的链上数据,拥有众多的持币用户,在这一众因素影响下,其不得不上线高估值的项目。但是,由于很多空投项目早期流通盘很少,其估值很高,伴随机构等锁定期结束,空投后链上活跃度陷入断崖式下跌,项目赚钱能力根本承接不了巨大抛压盘。这就使得交易所中的散户很难从这些项目中赚到钱。

正是基于上面这些原因,很多知名项目上线即新高,市场越来越缺乏散户接盘,但由于项目低流通量,其估值则仍然维持在高位,这就形成了散户不接盘现象。对于散户,其则开始转战 MEME 市场,毕竟公平发射,暴富效应具有非常大的吸引力。不过,对于机构投资者,Meme 币其多不屑一顾。风投机构 A16Z 的 CTO Eddy Lazzarin 发推表示:「Memecoin 改变了公众、监管机构和企业家对加密货币的看法。充其量它看起来像是一个充满风险的赌场,或者是一系列掩盖赌场的虚假承诺。」这就形成了「机构不接盘」现象。

Meme 经济繁荣背后的真实原因是什么

从 2023 年开始,比特币率先开启 MEME 热潮,其中基于 BRC20 发行的 ORDI 大爆发,随后 BRC20 协议代币爆火;随后,ARC 20、SRC 20 等一系列的衍生创新标准上线,吸引很多市场注意力。除了比特币生态,Solana 上也诞生了本轮牛市最多的 MEME 龙头,比如 WIF、BONK、BOME、GUMMY、MANEKI 等。除了比特币生态和 Solana 生态,Ton 生态近日的 NOT,以及 Base 生态之前的 DEGEN 等也受市场关注。

不可否认,散户不愿意接机构的盘是其转向 Meme 市场的一个主要原因。但是,为什么真正爆火或者赚钱的 MEME 主要集中在比特币和 Solana 上,部分集中在 Base 以及 Ton 上。这背后的原因又是为什么?推动本轮牛市 Meme 爆发的真正动力是什么?

本文认为,链上 MEME 繁荣的根本原因仍然是技术驱动带来的金融繁荣。当众多公链发展陷入停滞的时候,比特币和 Solana 在技术上为区块链行业带来了新的希望。

比特币拥有强大的安全共识,如果在其上搭建出强大应用,那么这将足以于传统金融等抗衡,这是比特币社区中一部分人一直以来的想法,正是因为这个原因比特币才会分叉出 BCH 等。在比特币隔离见证升级之后,时隔多年,比特币进行了 Taproot 升级,比特币进一步扩容。正是这个技术上的「解封」,Ordinals 协议才有可能横空出世,这才进而引发了铭文热潮。由于 DeFi 等已经在以太坊网络上成熟,所以相对容易向比特币网络迁移,Unisat 等也就很快席卷币圈。后续比特币网络上新协议不断涌现,其实都有一定技术突破。BRC 20 虽然出现早共识强,但其会造成 UTXO 拥堵,长期看会危害 BTC 网络;ARC 20 因其染色币转移模型的简洁和 Bitwork 的 POW 挖矿范式而深受技术社区的喜欢,但其依赖隔离见证做数据存储也并不完美,后续代币拆分也遇到些麻烦;SRC 20 虽然可以不依赖索引器,但本身数据存储给 BTC 网络制造粉尘的问题并没有解决。Runes 的目前则是致力于解决这些问题。每一次技术突破,相应都会有一个龙头代币,就像比特币诞生之初没有使用价值一样,其同样如此,随后模仿复制的往往价值难以持续。

从 2023 年之后,Solana 虽然经历了 FTX 崩盘事件影响,但其技术实力不容小觑,在性能上有望推动 Web3 应用出圈,其中 DePIN 赛道最为看好,其中有 Helium 、Render Network、IO Net、Nosana 等众多项目。在 Solana 上,最新热炒的也是这些知名项目,在其处于高估值后,资金呈现溢出效应,这也使得 Solana 上 MEME 代币承接了资金溢出效应。Base 依托 Coinbase,Ton 则在很大程度上依托 Telegram,由于其庞大用户,一些 MEME 龙头因而也获得市场关注。

应用为王,迎接 Web3 新时代

从 DenCun 升级之后,Layer2 的手续费大幅降低,性能得到明显提升。与此同时,ZKsync 作为曾经 Layer2 四大天王中最为看好的项目之一,其代币上线,在很大程度上可以看作区块链技术实质上开始进入到应用阶段。因为撸空投而创造的虚假繁荣没有意义,是否能通过创造价值来支撑币价才是打破目前市场「互不接盘」现象的根本解决之路。只有创造真正的价值,项目方、散户、机构以及交易所的才会形成合力,创造出真正且巨大的区块链革命红利。

一文理清特朗普主题MEME币DJT闹剧

作者:Protos

编译:深潮 TechFlow

一文理清特朗普主题MEME币DJT闹剧

在过去几天里,一场涉及巴伦·特朗普(Barron Trump)、特朗普家族、与彼得·蒂尔(Peter Thiel)有关的新闻媒体、马丁·施克雷利(Martin Shkreli)、Arkham 以及其他众多参与者的混乱事件席卷 Crypto Twitter。

以下是整个事件的梳理。 导火索

起初,一个与 Peter Thiel 有关的“新媒体”平台 Pirate Wires 发推称:「根据“一些对话”透露,特朗普的儿子 Barron Trump 将主理官方的唐纳德·特朗普代币 」。这条消息引起了怀疑和猜测,因为当下唯一的证据是 Pirate Wires 负责人 Michael Solana 随意添加的一个合约地址。

由于当时该代币的流动性很低,合约地址发布后,人们对项目真实性的质疑不减反增。

随后 Martin Shkreli 加入这场闹剧,他发推称某个 Twitter 账号 “看起来像是官方账号”,只是同样没有提供任何有说服力的实证。

接着 Martin Shkreli 创建了一个名为“$DJT is real”的 Space,再次声称该代币是由 Barron Trump 推出的官方特朗普币,但依然没有提供任何证据。 真相逐渐浮出水面

不久之后,许多 KOL 账号开始传播消息,称特朗普官方代币 $DJT 确有其事。

随后, Martin Shkreli 和 Bo Loudon( Barron Trump 最好的朋友之一)加入了另一个 Space, Bo Loudon 在 Space 表示「Barron 确实部分参与了这个项目」但他很快改口称「这是个传闻,我是从另一个朋友那里听说的」

然后 Bo Loudon 删除了他发布的内容为「$DJT 是唯一真实的特朗普代币」的推文。

随大众对 $DJT 的情绪滑坡, Martin Shkreli 在推特上更加活跃起来,他发推称 Polymarket 预测市场关于「特朗普本人是否参与 DJT」这一赌注“按定义”来说100%会被判定为「是」。

很快, Martin Shkreli 的推文和讨论几乎全都围绕着 DJT 代币。 有种赌一把?

Martin Shkreli 在公开宣称特朗普家族参与 DJT 代币后又提出一个赌约,称愿意与任何有实力的人就 $DJT 这个 Meme 币打赌下注。随后加密货币投资者 Alex Wice 称如果 Martin Shkreli 可以托管资金,他愿意下注 100 万美元赌 $DJT 是假的。Martin Shkreli 说:“接受赌注,你能出价多高?”

但在这个赌约成立之前,一位更大的巨鲸介入了这场赌约:传奇交易员 GCR 提出愿意出 1 亿美元与 Martin Shkreli 赌唐纳德·特朗普与该代币无关。 最后 Martin Shkreli 同意了这个赌注并回复说:“按你的方式定。”

然而,即便最后牵扯到像 Jordan Fish (@cobie)这般知名的加密货币人物,GCR 和 Martin Shkreli 也未能达成赌约协议,没有资金被托管,没有正式的赌注,也就没有最终的输赢。 说来说去,全是空谈

赌约最终没有成立也这并不妨碍 Martin Shkreli 宣称自己赢了赌注,并在庆祝“胜利”的同时表示 GCR 退出了。但就在他庆祝这场假胜利时,链上信息追踪公司 Arkham 发推称为第一个能明确证明 $DJT 代币创建者的人提供15万美元悬赏。

不到两小时,链上侦探 ZachXBT 就对这笔悬赏提出了赏金申请,这似乎让 Martin Shkreli 感到些许惊慌。

据 ZachXBT 发布的时间线程看,在其明确提出赏金申请后,Martin Shkreli 惊慌失措地直接私信 ZachXBT 称自己参与了 $DJT 的创建。

随后 Martin Shkreli 再次召开一个 Space,首次公开承认自己参与并创建了 $DJT 。 闹剧的起点

在没有拿到1亿美元,还以尴尬至极的方式被揭露为代币创始人,并且扯掉了“特朗普家族支持”这面大旗之后, Martin Shkreli 再次在推特上发声,花了近半天时间在多个 Space 中拼命试图说服任何愿意听的人,他确实与Barron Trump 一起创建了这个代币。

如果 Martin Shkreli 的话真的可信,那么整段故事是这样的:

Martin Shkreli 与一个名叫卡梅隆的17岁未成年人合作,卡梅隆与 Bo Louden 和 Barron Trump 有联系。据称,卡梅隆联系了 Barron,并听说 Barron 有兴趣在他的哥哥 Donald Trump, Jr. 之前推出一个 Meme 币。他们请求Martin Shkreli 的帮助。

Martin Shkreli 利用 Chat-GPT,并与众多在 Crypto 有影响力的人讨论如何创建良好的财务激励和机制,Martin Shkreli 编写了这个代币的代码,最后由 Barron Trump 将其推出。

这个代币沉寂了一段时间,因为与之相关的三个人正在试图说服众多基金和投资者向这个项目注资。Martin Shkreli表示很难让任何人承诺投资,但也表示 Barron Trump 告诉他 Donald Trump 本人支持这个概念。

Martin Shkreli 坚称自己几乎没有参与其中的动机,也几乎没有购买任何代币,绝对不会利用那些十七八岁的少年,并且从未希望自己的参与被揭露。

尽管这些话可能是真,但令人很难相信的一点是 Martin Shkreli 本人从未想要被揭露自己对于这个项目的参与,毕竟他从一开始就坚定这个代币的真实性,并且反复暗示他与知情者交谈过。

Martin Shkreli 还称最初是 Barron Trump 将项目信息泄露给 Pirate Wire 。但他也表示,信息泄露的时间比他们预期的要早,项目还没有准备好上线。

直至昨天结束时, Martin Shkreli 自己也不再确定 Barron Trump 是否会公开确认自己参与此事,并且“非常犹豫地声称 Donald Trump 会谈论这个代币。

山寨币熊市:交易者迎来艰难时刻缩略图

山寨币熊市:交易者迎来艰难时刻

编者按:作为此前持续看多 BTC 的知名研究机构之一, 10X Research 近日再次针对近期大幅下跌的市场发表了最新观点:“山寨币大额解锁所带来抛压正在拖累比特币。”随后, 10X Research 在 Newsletter 中对该观点进行了进一步阐述。

加密货币大幅下跌,山寨币损失惨重

相信本文的标题引起了曾在 2017 年或 2021 年交易山寨币的所有人的共鸣。我们深入分析了 115 种加密货币:从 2024 年的价格高点来看,这些加密货币平均已下跌 50% 左右。如下文所述,除非加密货币市场的流动性问题有所改善,否则这些损失将持续加重。

比特币(价格跌幅为 11% )和以太坊(价格跌幅为 13% )表现相对较好,可能受益于部分交易者将山寨币兑换为这两大币种,这一现象在前两个市场周期中也曾发生过。

山寨币熊市:交易者迎来艰难时刻

10X Research:部分加密货币价格跌幅一览

想要在山寨币熊市幸免于难的关键,在于有效的风险管理。

大量的代币解锁和稀缺的加密货币流动性指标是此次山寨币崩盘的主要原因。

5 月 8 日,我们向市场发出警告,“在接下来的十周内,近 20 亿美元的代币解锁可能会导致山寨币市场进一步萎缩。” 该文章的主要观点是,风险投资基金在 2022 年第一季度投入了 130 亿美元的投资资金,但市场随后转入低迷的熊市。现在,这些基金正面临投资者方面要求返还资金的压力,因为人工智能已经成为当下更热门的投资领域。

山寨币熊市:交易者迎来艰难时刻

VC 区块链领域投资规模及比特币价格走势

今天,山寨币正处于残酷的熊市当中。而就在今年,这 115 种加密货币中有 73% 在 3 月份达到新高价格。我们在预测比特币回报表现优于包括以太坊在内的其他加密货币这方面一直做得很好,但在 3 月初,市场局势发生了变化。

那么, 3 月份发生了什么独特的变化呢?

3 月成转折点,流动性缺失初现端倪

2024 年 3 月初,比特币价格达到了我们预计在年底才能实现的 70, 000 美元的潜在目标。

去年,我们准确地预测了 2023 年年底比特币 45, 000 美元的目标。

在 2022 年 10 月,我们也曾成功预测到比特币将在 2024 年减半前上涨至 63, 000 美元左右。彼时,尽管我们可以通过定量分析得出更高的价格目标(如比特币价格上涨至 12.5 万美元),但由于加密货币市场流动性的减少,市场表现因此受到影响,所以我们并未如此断言。

随后,我们逐渐转向谨慎态度,并尝试在比特币 70, 000 美元上方买入看涨的潜在突破,但将 68, 300 美元作为我们的“最低”止损价位。毕竟,我们是 Trader,而不是真正的赌徒。

当比特币跌破 60, 000 美元时,我们将止损价格下调至 62, 000 美元,作为重新买入的标准,以防看跌至 55, 000 美元的短期目标未能实现。

山寨币熊市:交易者迎来艰难时刻

115 种加密货币中有 17% (左侧)在 3 月 14 日达到价格高点,目前所有币种都处于回撤状态(右侧)

毫无疑问,我们正处于这个牛市的关键时刻。

理解和遵循风险管理原则,才能将交易者与那些最终持有山寨币而遭受损失的人区分开来,因为山寨币往往会在牛市结束时下跌。

2024 年 2 月底,Solana 的 Meme 币热潮爆发。

韩国执政的国民力量党在 4 月 10 日的全国大选前夕,曾围绕加密货币行业做出了若干承诺(包括可能允许比特币现货 ETF),由此导致韩国的加密货币市场每日交易量从 30 亿美元激增至 160 亿美元(相当于韩国股票市场交易额的两倍)。Shiba Inu 成为了当时数天内交易最为活跃的币种。

但时间走过 3 月,市场表现一蹶不振。

山寨币熊市:交易者迎来艰难时刻

比特币资金费率变化及韩国加密货币交易量变化

持币待涨的背后,可能是逐渐归零的陷阱

我们偶尔涉足山寨币,但主要关注优质的、交易量较大的山寨币。

我们通常使用动态平均线作为止损标准,因为管理好下行风险至关重要。

加密货币市场周期性极强,买入并持有的常规投资策略在中长期内不太可能奏效。相反,分析加密货币流动性和宏观环境,并使用交易者思维(风险管理)框架来保护资金,以便在市场周期处于上升势头时处于有利位置,这种策略更为合适。这就是为什么我们的投资方法通常是战术性的,并且在市场环境转好时,我们可以采取更具主动性的策略进行操作。

4 月 4 日时,我们介绍了“比特币自我强化机制框架”,该框架显示了比特币 ETF 流入如何助推积极的市场情绪,但同时,这些流动性是由推动资金费率上涨的散户投机买入之后增加的套利流动性的结果。

但现在,这些流动性已经接近枯竭状态。因为我们可以看到,尽管本月的通胀数据较低,但比特币 ETF 仍出现了大幅流出(过去七个交易日减少了 9 亿美元)。

随着比特币的资金费率(以及 CME 期货溢价)接近于零,我们可能会在下一个月度结算日前看到更多平仓行为,届时未平仓合约将转移到下一个 CME 合约周期(到期日为 6 月 28 日)。虽然现在很多人已经意识到比特币现货 ETF 的流动性主要是套利流动性资金(我们估计比例为 30% -40% ),但它们显然不再传递积极的市场信号,而且由于资金费率接近于零,所以这些流动性资金也不太可能实现回流。

3 月时,由于市场开始担心更高的通胀数据,比特币 ETF 流入也处于停滞状态,大多数山寨币也是在那个时候达到了价格高点。稳定币铸造速度在比特币完成减半后不久就开始放缓,未能为山寨币提供额外的流动性。而之后 20 亿美元的各类代币解锁只是临门一脚。

随着 3 月和 4 月初交易活动(尤其是 Meme 币相关的交易)的显著增加,许多交易者可能在较差的价格点位上积累了不少头寸。山寨币潮起潮落、来来回回,但比特币在下一个牛市中仍将屹立不倒。

像之前的牛市一样,很多交易者可能会坚持持有山寨币以持币待涨,但聪明的交易者则会在流动性放缓时,通过将仓位转移到比特币来保护自己的资产。

散户和机构交易者之间的区别在于,机构里的风险管理经理最终会迫使机构的山寨币交易员在适当的时候平仓止损;而散户们则不愿意承受显而易见的损失,会一直持有山寨币,直至归零。

高级女巫自述:我是如何拿到660万ZK空投的

原创|Odaily星球日报

作者|Azuma

高级女巫自述:我是如何拿到660万ZK空投的

距离 ZKsync(ZK)启动空投已经过去了多日,但关于该事件的余波仍在延续。

北京时间 6 月 22 日晚间,备注为 Memeland 联合创始人(该身份尚未得到确切考证)的 X 用户 k1z4 用颇为挑衅的预期发文表示:“嘿,ZKsync,我想告诉你一声我终于完成了 350 个钱包的空投申领及转移工作,平均每个钱包拿到了 18871 枚 ZK 代币。很遗憾,我还是没有足够的钱去买一辆兰博基尼或一栋比弗利山庄别墅……我原本期待拿到更多代币,你太让我失望了!

根据 k1z4 所发布的疑似 Binance 交易所的持仓截图,该用户最终合计获得的 ZK 总额高达 6605139 枚,即便是以当下跌跌不休的币价计算,价值仍高达近 120 万美元。

高级女巫自述:我是如何拿到660万ZK空投的

k1z4 公开炫耀之后,该则动态很快就在 CT 上传播开来。

6 月 23 日凌晨,k1z4 再次发布了多条动态,粗略解释了自己作为“高级女巫”逃过 ZKsync 女巫检测的策略。

首先,k1z4 直言不讳地承认了自己就是在进行“空投耕作”(airdrop farming),但却强调其用来耕作 350 个钱包的基础设施比如今的大多数 Layer2 本身都要更为复杂,以至于包括 ZKsync 在内的任何人可能都无法从地址行为上分辨出他的机器人与真实用户有何区别 —— “我的机器人看起来比大多数真人都要更真。

高级女巫自述:我是如何拿到660万ZK空投的

具体而言,k1z4 透露他使用了 350 个具有独立缓存、cookie、RPC、VPN、托管服务以及一系列 AI 工具的 IP 地址,然后花了好几天时间来进行程序编码,以便让机器人以 X 上常见的各种“空投策略”为参考,学习如何像真人一样自行交互。

如此一来,这 350 个地址不但本身很难查出关联,且各自的交互行为也完全不同。k1z4 随后透露,这些地址所获得的空投数额也大小不等,最低大概拿到了 9000 枚,最高则拿到了 70000 枚。

高级女巫自述:我是如何拿到660万ZK空投的

不过,k1z4 随后又提到,仅仅拥有技术能力也并不足够,如此进行“空投耕作”本身还需要大量的资金成本。

k1z4 透露,为了顺利运行这 350 个机器人地址,仅在网络 gas 费用方面他便消耗了 29.68 个 ETH;构建机器人基础设施还额外花费了 21000 美元,并向两个帮手(帮忙检测机器人运行状况)各支付了 50000 ZK 的酬金;此外他还配置了 200 个 ETH 的资金,用于让机器人地址灵活参与该链之上各大 DeFi 协议的流动性池。

k1z4 还提到,为了保证策略的正常执行,他还为此投入了大量的时间和精力,这些无法定价的事物其实也是成本。

在回答社区关于“你搞这些是为了研究新技术,还是为了钱”一问之时,k1z4 还是秀了一波价值观:“起初只是为了研究新技术,但之后我发现了它可以变现……结果你已经知道了。”

高级女巫自述:我是如何拿到660万ZK空投的

不过,虽然 k1z4 最终拿到了远超普通用户的空投收益,但其个人却仍不满足于对这一结果。

在评价本次空投收益时,k1z4 最后“杀人诛心”的表示:“我对这个数字并不满意,我期待的远不止这点儿,但对于一个融资 4 亿美元却还是无法正常运行的区块链而言,你又能期待些什么呢?”

速览比特币Layer1新兴DEX发展格局缩略图

速览比特币Layer1新兴DEX发展格局

作者:Jonnyhimalaya

速览比特币Layer1新兴DEX发展格局

本文探讨了一些最有前景的 Layer1 比特币去中心化交易平台(Dexs)和自动做市商(AMMs)。这些市场大多数仍在开发中,有些还仅在测试网阶段。总体上,这些市场可以分为两类:订单簿交易平台和自动做市商。本文对大多数涉及的团队进行了研究采访。

比特币上的 DeFi 即将到来。我们已经初步看到了比特币上 DeFi 的模样,如 Ordinals、Runes 以及 BRC20 和 TAP 等元协议的出现。社区希望在比特币上交易“垃圾币”,但目前这种情况即将改变!

目前,在比特币上交易Token的体验较差且充满摩擦。在 Unisat 和 Magic Eden 等市场上,Token(BRC20 或 Runes)的卖家必须以特定价格列出特定数量的Token,并等待买家以相同的价格购买相同数量的Token,这增加了交易的摩擦。

许多团队正试图解决这个问题,将AMM和 Dex 风格的交易引入比特币,提供我们在EVM上习惯的交易体验。由于比特币使用 UTXO 模型,而非 EVM 使用的账户模型,某些功能需要重新设计。事实上,UTXO 在设计部分签名比特币交易(PSBT)以实现原子交换方面,具有 EVM 无法实现的技术特性。

我在分析每个市场时,考虑了特定的标准:交换时的用户体验、去中心化程度、是否允许许可和其他权衡因素。

大多数团队都在 PSBT 和签名哈希(Sighash)方面进行创新。签名哈希是用于签署比特币交易输入和输出的机制。有六种不同类型的签名哈希,从最安全但最不灵活的 “Sighash All” 到最不安全但最灵活的 “Sighash None — Anyone Can Pay”。目前流行的市场如 Unisat 和 Magic Eden 使用 “Sighash-Single” 创建它们的 PSBT。这意味着并非所有输出都已签署,交易因此可能会受到 MEV 狙击的影响。而使用 “Sighash-All” 意味着所有输入和输出都已完全签署,任何以这种方式签署的交易都可以避免 MEV 狙击。

分析 Dex 或 Swap 时还需考虑许多其他因素,如流动性与滑点、做市和吃单费用、流动性提供者激励、交易量等。然而,由于大多数分析的市场仍在测试或早期发布阶段,这些指标尚需时间才能变得相关。

1、Fluid BTC

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Fluid Tokens 是一个基于订单簿的去中心化交易平台(DEX)。用户目前可以交易 Runes-BTC,且 Runes-Runes 功能即将上线。Fluid 本质上是一个点对点交易的市场。当交易者想要创建订单(maker)时,他们会做出链下“承诺”(例如,我想卖出 1000 个 $DOG 并换取 0.001 BTC)。这些承诺会作为限价订单发布在订单簿中。当有买家(taker)接受订单,即进行市场买入或卖出时,他们会发起 PSBT(部分签名比特币交易),其中详细列出了由 maker 承诺的所有输入和输出。然后,原始 maker 会收到通知(通过电子邮件或应用内),他们的限价订单已被匹配,然后他们签署 PSBT 以广播交易来完成交易。

这种交易设计完全无需许可且点对点进行。市场本质上是这些交易的促进者。其权衡之处在于用户体验上的往返。maker 做出承诺,发布限价订单——taker 匹配订单并发起 PSBT——然后 maker 签署并完成 PSBT。这种摩擦本质上减慢了交易过程,通常不能满足交易者快速卖出的需求。另一个潜在问题是订单的操纵或欺骗行为,例如,maker 创建他们无意履行的订单,以尝试操纵价格。为减轻这种情况,Fluid 平台目前每个交易对每个地址只允许一个 maker 承诺订单。因此,暂时无法通过阶梯订单逐步建立仓位,但该功能已在开发计划中。

Fluid 上的所有交易都是完全无需许可的,并且由于可以在 PSBT 中使用“Sighash All”,它们还受到 MEV 保护和狙击防护,这意味着只有当 maker 和 taker 地址都参与交易时,交易才会被验证。第三方无法“狙击”交易,这在当前流行的市场(如 Magic-Eden 和 Unisat)上的交易中常常发生。Fluid 优先考虑完全无需许可且安全的交易,代价是较不流畅的交易体验。Fluid 将在未来几周内推出他们的市场。

2、Saturn BTC

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Saturn BTC 是一个基于订单簿的链上交易平台,最初于2023年夏季为稀有 sat(比特币的最小单位)推出。他们刚刚推出了 Runes 交易市场。他们专注于创建类似于中心化交易平台的顺畅交易体验。他们有一个“点对点”订单簿,用户可以在链上下达限价订单以填充订单簿,用户也可以进行市价买入,’接受’订单簿中的现有限价订单。这种用户体验非常流畅,特别是用户无需担心分拆 UTXO 或匹配 maker 放置的订单的确切要求。这是对 Unisat 和 Magic Eden 上传统、较为繁琐的 Runes 交易体验的重大改进。Saturn 还有一个“交换”功能,但这不是 AMM 风格的流动性池交换。通过交换,用户只是市价买入订单簿中的适量卖单,反之亦然。

为了实现这种在交易体验和功能上的改进,尤其是与限价订单和匹配引擎相关的改进,Saturn 目前要求用户将资金“存入”一个“交易账户”,这是一个由用户签名并由 Saturn 联署的多重签名账户。这种“交易钱包”将在下一版本中由一次性多重签名替代。当用户创建限价订单时,他们签署一个 “Sighash None” PSBT,这在技术上将涉及该特定订单的Token/比特币的控制权交给 Saturn 平台和匹配引擎,以 2/2 多重签名方式。交易在广播到内存池之前通过 “Sighash All” 最终确定,确保防止狙击。这种交易过程意味着,只要订单仍然开放,交易者必须信任 Saturn 处理涉及的特定资金。因此,交易体验并非完全无需许可,具有一些中心化的方面。

Saturn 采用了一种有趣且创新的方法,通过在比特币 Layer 1 链上直接复制中心化交易平台的流畅交易体验。他们的平台还提供了由 Trading View 提供的完整图表功能。无需分拆订单,平台会处理这些事务,并且同一交易中可以有部分成交和多个钱包。Saturn 是一个非常用户友好、直观的去中心化交易平台,其路线图中包含许多产品改进和新增功能。

3、UniTap

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Unitap 是为 TAP 生态系统打造的去中心化交易平台(Dex)。TAP 元协议使得各种 DeFi 功能和操作可以直接在比特币 Layer 1 上进行,利用分布式索引器来辅助计算和账户平衡。

Unitap 正在构建一个市场,不仅用于交易基于 Tap 的资产,还包括 Tap 到 Runes 的交易。他们正在开发 Runes 到 Tap 的桥接方案。

Unitap 设计了一个完全非托管的交换系统。希望出售Token(例如 -tap)的用户可以使用 “Sighash Single” 创建一个 PSBT,指定他们希望出售的Token数量及希望以什么形式(Token和数量)作为回报。回报可以是 BTC 或其他 Tap 或 Rune Token。这创建了一个非常具体的卖单,可能需要一些时间来寻找匹配,尤其是在市场流动性较低的情况下。为了帮助克服这种摩擦,Unitap 将这个卖单放入市场中,与所有符合这个特定卖单买方的其他订单相匹配。例如,如果我想出售一些 $-tap,我可以选择该Token并点击 “Give” 标签。这将打开一个市场,其中包含所有购买 $-tap 的订单,其他资产的卖家正在寻找 $-tap 以换取他们的资产(见上面的截图)。这增加了市场的灵活性,并有助于促成交易者喜欢的快速销售。目前,Tap-Tap 资产可交易,Tap-Runes 和 Runes-Tap 交换将在未来几个月内推出。

Unitap 还将在未来几周推出自己的钱包,支持所有 TAP 操作,并支持跨协议的交换,如 Tap-Runes 或 Tap-BRC20。

4、Dotswap

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Dotswap 是一个基于比特币 Layer 1 的原生AMM风格的交易平台,支持 BRC20、ARC20 和 Runes。其交易体验非常类似于 Uniswap 的运作方式。用户已经可以在 BRC20/比特币和 Runes/比特币之间进行交换,Runes/Runes 的交换即将推出。

原子交换完全无需许可且非托管,使用 “Sighash All” PSBT。用户选择他们希望交换多少比特币/Token,并在同一笔交易中收到相应数量的另一种Token。使用 Sighash-All 意味着所有交易都具有狙击者抵抗性。

这里的“权衡”是流动性池是托管的。当流动性提供者将资金存入流动性池时,这些资金存储在一个多重签名系统中,因为比特币没有智能合约可以将资金发送到其中。Dotswap 独特的 MMM(多层多重签名矩阵)托管方案是内部开发的,并与托管方 Safeheron 和 BitGo 合作运行。添加和移除流动性的过程与预期的一样简单,类似于 EVM AMM 的体验。Dotswap 是比特币上第一个实现中心化序列化器以保护交易排序(因此也是价格排序)的团队。

Dotswap 还开发了一个新的 Runes Token启动平台,其运作方式类似于 Solana 上的 pump.fun。在启动时,参与者使用比特币购买特定的 Runes Token,其中大部分比特币用于为该Token种子流动性池。因此,任何在此平台上推出的 Rune 都有一个立即可用的流动性池,用户可以以完全无需许可的方式进行交换和交易。启动平台的贡献者也因此拥有他们在流动性池中的份额,并可以获得交易费用。

Dotswap 已经开发了一个完全无需许可和非托管的AMM交易平台,供交易者/交换者使用。流动性提供者是承担信任假设的人。迄今为止,Dotswap 的交易量已超过 4000 万美元。如果 Dotswap 成功吸引更多流动性进入他们的池(通过有利的交易费用、流动性挖矿等),交易量应会增加。

5、Ordiswap

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Ordiswap 是一个在链上进行 BRC20 或 Runes Token交换的AMM。用户可以在比特币 Layer 1 上进行交换、提供流动性、移除流动性、创建新的流动性池。去年,Ordiswap 是首个出现在 BRC20 领域的 AMM。

当用户在 Ordiswap 上发起交换(例如,将 BTC 换成 ORDI),他们创建一个交易,将他们的 BTC 发送到 Ordiswap流动性提供者。这笔交易还包括一个脚本,其中包含交换的详细信息。Ordiswap 后端索引器读取此脚本,并在随后的交易中向用户发送相应数量的 ORDI。这意味着用户在签署交易以发起交换时必须信任 Ordiswap API。

Ordiswap 使用了一组离链服务器、预言机、索引器和比特币节点来创建 AMM 功能。Ordiswap 的服务器更新参与交易用户的离链余额,并在链上执行定期结算。目前所有交换都由 Ordiswap API 处理。这比使用 PSBT 进行原子交换的解决方案稍显不够优雅,后者可以在同一笔交易中完成整个交换。然而,原子交换已经在路线图中。

流动性池再次是托管的,目前正在与托管合作伙伴讨论升级安全性的问题。他们的 V2 BRC20 交换已经上线两个月,总交易量约为 50 万美元。

如果能实现他们所设定的一切,Ordiswap 也有潜力成为比特币上的主要AMM。这是一个雄心勃勃的、模块化的比特币交换实施方案。他们目前处于 V3 主网封闭测试阶段。据报道,测试进展顺利,他们正在完善交换机制的最后细节。

6、RunesDex

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Runes Dex 是另一个最近在比特币 Layer 1 上推出的AMM,用于 Runes-BTC 交易。他们资金充足,团队规模庞大,并且发展迅速。他们目前正在主网上的 Alpha 测试阶段。用户可以测试交换他们的本地 Rune IS•THIS•WORKING。与前述的 AMM 类似,Runes Dex 上的交易完全非托管和无需许可,但流动性池是托管的。目前 Runes Dex 完全控制私钥,这些私钥存储在使用 AWS 的保险库中。托管合作伙伴关系正在筹备中。

他们还在建设一个类似 pump.fun 的启动平台,一个能考虑到内存池中待处理交易的 Runes 追踪器,以及一个 Runes桥接器,用于将来自 Solana 等其他链的 memecoins桥接到 Runes 上。他们在 Dex 交换 PSBTs 中使用 “Sighash All”,这意味着每笔交换都具备狙击者抵抗性。他们计划让流动性提供者以比特币收取费用。他们还在流动性提供方面创建了自动 UTXO 分割器,以确保交换时的顺畅体验。Runes Dex 的 AMM 将在未来几周内完全上线。又一个具备潜力的 AMM。

7、Runeswap — Swapsats

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Runeswap 由 Swapsats 团队开发,是一个 Runes-BTC 的AMM风格交换平台,该团队背后开发了OGsub 10k Ordinals collection Ordinal Eggs。这个交换平台将类似于上述提到的交换方式运作;提供无需许可的交换体验,但流动性池是托管的。

作为一群收藏家,他们的哲学是为他们的社区打造一个去中心化交易平台。他们收藏品的持有者将在交易平台上获得各种好处,例如降低交易费用和来自交易平台收入的收益分成。他们优先考虑流畅的用户界面和良好的用户体验,以进一步培育他们的社区。目前,该交换平台处于 alpha 测试网阶段,主网计划在未来几周内上线。

8、RunesFi

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RunesFi 的目标是成为比特币资产的一站式基础设施中心。他们计划建设 Runes 区块浏览器、启动平台和孵化器、Runes 雕刻师,最重要的是,一个 Runes 和 BRC20 的去中心化交易平台。他们目前处于其交易平台测试网阶段,预计其主网产品将在 2024 年底之前上线。

还有一些其他正在开发中的去中心化交易平台承诺比上述列出的更多的去中心化,例如 Omnisats 和 Motoswap(OPNet)。当它们接近推出并有更多信息可用时,我可以进行分析。Unisat 最近宣布了他们的新 BRC20 交换模块,其中将包括流动性池等。目前正在开发中,预计在 6 个月内可用。Magic Eden 也在暗示即将推出的交换功能,尽管时间表尚不明确。

9、结论与展望

在比特币上进行建设是具有挑战性的,特别是如果试图直接复制以太坊虚拟机(EVM)的功能。比特币的UTXO模型与EVM的基于账户的模型不同,那些能够充分利用比特币独特机制(如PSBTs、Sighashes等)的团队,长期来看更有可能取得成功,而不是仅仅试图重新创建EVM堆栈的团队。

目前正在创建创新解决方案的团队在不同方面做出权衡。例如,在订单簿去中心化交易平台方面,Saturn优先考虑了超流畅的用户体验和功能,牺牲了完全无需许可的交易。Fluid采取了不同的方式,优先考虑了完全去中心化和非托管的交易,尽管在交易体验中有些摩擦。市场更看重哪种哲学将会非常有趣。

在自动做市商(AMM)领域,大多数团队正在创建一个可以让交易者完全无需许可地交易的系统,但流动性池采用某种形式的保险库、多签或半托管解决方案。这可能是一个可以接受的折衷,因为大多数交易者并不在意流动性池的设置方式,只要他们能够快速和无需许可地进行交换。此外,考虑到以太坊上有多少桥接和合约被攻击的情况,向知名的托管方提供流动性可能甚至是一个更具吸引力的解决方案。目前,Dotswap在这方面具有优势,因为他们在开发、产品提供和流动性提供者托管解决方案方面走得最远。然而,其他团队如RunesDex和Ordiswap也在紧追其后,他们的产品即将推出。

我相信,还有其他我在撰写时不知道的团队在进行建设。

加密市场情绪研究报告(2024.06.14-2024.06.21):比特币ETF过去5天被持续抛售


比特币 ETF 过去 5 天被持续抛售

加密市场情绪研究报告(2024.06.14-2024.06.21):比特币ETF过去5天被持续抛售

数据来源:

最新数据显示,美国现货比特币 ETF 在 6 月 17 日掀起了一场抛售风暴!总计减持了高达 3169 枚比特币,价值超过 2 亿美元!

其中,知名机构富达减持了 1224 枚比特币,价值高达 8034 万美元,目前仍持有大量比特币。而另一巨头灰度也减持了 936 枚比特币,价值超过 6140 万美元。这两大巨头的减持,无疑给市场带来了不小的震动。

这次抛售风暴,让人们对比特币市场的未来走势产生了更多的不确定性,需要更多做好风险管理。

距离下一次美联储议息会议(2024.08.01)还有约 38 天

市场技术与情绪环境分析

加密市场情绪研究报告(2024.06.14-2024.06.21):比特币ETF过去5天被持续抛售

加密市场情绪研究报告(2024.06.14-2024.06.21):比特币ETF过去5天被持续抛售

情绪分析组成

加密市场情绪研究报告(2024.06.14-2024.06.21):比特币ETF过去5天被持续抛售

技术指标

价格走势

过去一周 BTC 价格下跌-2.85% ,ETH 价格上升 1.26% 。

加密市场情绪研究报告(2024.06.14-2024.06.21):比特币ETF过去5天被持续抛售

上图是 BTC 过去一周的价格图

加密市场情绪研究报告(2024.06.14-2024.06.21):比特币ETF过去5天被持续抛售

上图是 ETH 过去一周的价格图

加密市场情绪研究报告(2024.06.14-2024.06.21):比特币ETF过去5天被持续抛售

表格显示过去一个周的价格变化率

价量分布图(支撑阻力)

过去一周 BTC 与 ETH 在密集成交区宽幅震荡。

加密市场情绪研究报告(2024.06.14-2024.06.21):比特币ETF过去5天被持续抛售

上图是 BTC 过去一周的密集成交区分布图

加密市场情绪研究报告(2024.06.14-2024.06.21):比特币ETF过去5天被持续抛售

上图是 ETH 过去一周的密集成交区分布图

加密市场情绪研究报告(2024.06.14-2024.06.21):比特币ETF过去5天被持续抛售

表格显示 BTC 与 ETH 过去一周中每周的密集成交区间

成交量与未平仓量

过去一周 BTC 与 ETH 在 6 月 18 日下跌时成交量最大;未平仓量 BTC 下降而 ETH 小幅上升。

加密市场情绪研究报告(2024.06.14-2024.06.21):比特币ETF过去5天被持续抛售

上图最上方 BTC 的价格走势,中间是成交量、最下方是未平仓量、浅蓝色是 1 天均值,橘色是 7 天均值。其中 K 线的颜色代表当前的状态,绿色是价格上升有成交量支持,红色是在平仓,黄色是在缓慢累积仓位,黑色是拥挤状态。

加密市场情绪研究报告(2024.06.14-2024.06.21):比特币ETF过去5天被持续抛售

上图最上方 ETH 的价格走势,中间是成交量、最下方是未平仓量、浅蓝色是 1 天均值,橘色是 7 天均值。其中 K 线的颜色代表当前的状态,绿色是价格上升有成交量支持,红色是在平仓,黄色是在缓慢累积仓位,黑色是拥挤状态。

历史波动率与隐含波动率

过去一周历史波动率 BTC 与 ETH 在 6.14 下跌时最高;隐含波动率 BTC 与 ETH 都较周初上升。

加密市场情绪研究报告(2024.06.14-2024.06.21):比特币ETF过去5天被持续抛售

黄色线为历史波动率,蓝色线为隐含波动率,红点是其 7 日平均

加密市场情绪研究报告(2024.06.14-2024.06.21):比特币ETF过去5天被持续抛售

事件驱动

过去一周无数据公布。

情绪指标

动量情绪

过去一周比特币/黄金/纳指/恒指/沪深 300 中,黄金最强势,而表现最差为比特币。

加密市场情绪研究报告(2024.06.14-2024.06.21):比特币ETF过去5天被持续抛售

上图为不同资产过去一周的走势

加密市场情绪研究报告(2024.06.14-2024.06.21):比特币ETF过去5天被持续抛售

放贷利率_借贷情绪

过去一周 USD 放贷年化收益平均为 10.8% ,短期利率回升至 12.6% 左右。

加密市场情绪研究报告(2024.06.14-2024.06.21):比特币ETF过去5天被持续抛售

黄色线为 USD 利率的最高价,蓝色线为最高价的 75% ,红色线为最高价的 75% 的 7 天平均值

加密市场情绪研究报告(2024.06.14-2024.06.21):比特币ETF过去5天被持续抛售

表格显示 USD 利率过去不同持有天数的平均收益

资金费率_合约杠杆情绪

过去一周 BTC 资费平均年化收益为 9.6% ,合约杠杆情绪回到低水平。

加密市场情绪研究报告(2024.06.14-2024.06.21):比特币ETF过去5天被持续抛售

蓝色线为币安上 BTC 的资金费率,红色线为其 7 日平均

加密市场情绪研究报告(2024.06.14-2024.06.21):比特币ETF过去5天被持续抛售

表格显示 BTC 的资费过去不同持有天数的平均收益

市场相关性_一致性情绪

过去一周选中的 129 个币中相关性维持在 0.88 左右,不同品种间的一致性处于高位。

加密市场情绪研究报告(2024.06.14-2024.06.21):比特币ETF过去5天被持续抛售

上图蓝色先为比特币价格,绿色线为[‘1000 floki’, ‘1000 lunc’, ‘1000 pepe’, ‘1000 shib’, ‘100 0x ec’, ‘1inch’, ‘aave’, ‘ada’, ‘agix’, ‘algo’, ‘ankr’, ‘ant’, ‘ape’, ‘apt’, ‘arb’, ‘ar’, ‘astr’, ‘atom’, ‘audio’, ‘avax’, ‘axs’, ‘bal’, ‘band’, ‘bat’, ‘bch’, ‘bigtime’, ‘blur’, ‘bnb’, ‘btc’, ‘celo’, ‘cfx’, ‘chz’, ‘ckb’, ‘comp’, ‘crv’, ‘cvx’, ‘cyber’, ‘dash’, ‘doge’, ‘dot’, ‘dydx’, ‘egld’, ‘enj’, ‘ens’, ‘eos’,’etc’, ‘eth’, ‘fet’, ‘fil’, ‘flow’, ‘ftm’, ‘fxs’, ‘gala’, ‘gmt’, ‘gmx’, ‘grt’, ‘hbar’, ‘hot’, ‘icp’, ‘icx’, ‘imx’, ‘inj’, ‘iost’, ‘iotx’, ‘jasmy’, ‘kava’, ‘klay’, ‘ksm’, ‘ldo’, ‘link’, ‘loom’, ‘lpt’, ‘lqty’, ‘lrc’, ‘ltc’, ‘luna 2’, ‘magic’, ‘mana’, ‘matic’, ‘meme’, ‘mina’, ‘mkr’, ‘near’, ‘neo’, ‘ocean’, ‘one’, ‘ont’, ‘op’, ‘pendle’, ‘qnt’, ‘qtum’, ‘rndr’, ‘rose’, ‘rune’, ‘rvn’, ‘sand’, ‘sei’, ‘sfp’, ‘skl’, ‘snx’, ‘sol’, ‘ssv’, ‘stg’, ‘storj’, ‘stx’, ‘sui’, ‘sushi’, ‘sxp’, ‘theta’, ‘tia’, ‘trx’, ‘t’, ‘uma’, ‘uni’, ‘vet’, ‘waves’, ‘wld’, ‘woo’, ‘xem’, ‘xlm’, ‘xmr’, ‘xrp’, ‘xtz’, ‘yfi’, ‘zec’, ‘zen’, ‘zil’, ‘zrx’]整体的相关性

市场宽度_整体情绪

过去一周选中的 129 个币,价格在 30 日均线上方的占比为 4% ,相对 BTC 价格在 30 日均线上方占比为 8.6% ,距离过去 30 天最低价大于 20% 的占比为 2.4% ,距离过去 30 天最高价小于 10% 的占比为 4.7% ,过去一周市场宽度指标显示整体市场处于大部分币持续下跌态势。

加密市场情绪研究报告(2024.06.14-2024.06.21):比特币ETF过去5天被持续抛售

上图为[‘bnb’, ‘btc’, ‘sol’, ‘eth’, ‘1000 floki’, ‘1000 lunc’, ‘1000 pepe’, ‘1000 sats’, ‘1000 shib’, ‘100 0x ec’, ‘1inch’, ‘aave’, ‘ada’, ‘agix’, ‘ai’, ‘algo’, ‘alt’, ‘ankr’, ‘ape’, ‘apt’, ‘arb’, ‘ar’, ‘astr’, ‘atom’,  ‘avax’, ‘axs’, ‘bal’, ‘band’, ‘bat’, ‘bch’, ‘bigtime’, ‘blur’, ‘cake’, ‘celo’, ‘cfx’, ‘chz’, ‘ckb’, ‘comp’, ‘crv’, ‘cvx’, ‘cyber’, ‘dash’, ‘doge’, ‘dot’, ‘dydx’, ‘egld’, ‘enj’, ‘ens’, ‘eos’,’etc’, ‘fet’, ‘fil’, ‘flow’, ‘ftm’, ‘fxs’, ‘gala’, ‘gmt’, ‘gmx’, ‘grt’, ‘hbar’, ‘hot’, ‘icp’, ‘icx’, ‘idu’, ‘imx’, ‘inj’, ‘iost’, ‘iotx’, ‘jasmy’, ‘jto’, ‘jup’, ‘kava’, ‘klay’, ‘ksm’, ‘ldo’, ‘link’, ‘loom’, ‘lpt’, ‘lqty’, ‘lrc’, ‘ltc’, ‘luna 2’, ‘magic’, ‘mana’, ‘manta’, ‘mask’, ‘matic’, ‘meme’, ‘mina’, ‘mkr’, ‘near’, ‘neo’, ‘nfp’, ‘ocean’, ‘one’, ‘ont’, ‘op’, ‘ordi’, ‘pendle’, ‘pyth’, ‘qnt’, ‘qtum’, ‘rndr’, ‘robin’, ‘rose’, ‘rune’, ‘rvn’, ‘sand’, ‘sei’, ‘sfp’, ‘skl’, ‘snx’, ‘ssv’, ‘stg’, ‘storj’, ‘stx’, ‘sui’, ‘sushi’, ‘sxp’, ‘theta’, ‘tia’, ‘trx’, ‘t’, ‘uma’, ‘uni’, ‘vet’, ‘waves’, ‘wif’, ‘wld’, ‘woo’,’xai’, ‘xem’, ‘xlm’, ‘xmr’, ‘xrp’, ‘xtz’, ‘yfi’, ‘zec’, ‘zen’, ‘zil’, ‘zrx’ ] 30 日的各宽度指标占比

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总结

在过去一周,比特币(BTC)和以太坊(ETH)的价格经历了宽幅震荡下跌,并在 6 月 18 日达到了波动率的最高点。同时,这两种加密货币的成交量也在 6 月 18 日的下跌时达到了最高水平。比特币的未平仓合约量有所下降,而以太坊的未平仓合约量略有上升。此外,两者的隐含波动率都有小幅上升。另外,比特币的资金费率下跌到低水平,这可能反映出市场参与者对比特币的杠杆情绪下降。此外,市场宽度指标显示大部分币种持续下跌趋势,这表明整个市场在过去一周中普遍呈现出疲软的走势。

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